华联综超披露2016年中报
   
公司2016年上半年实现营业收入67.19亿元,同比下降2.12%;归属于上市公司股东的净利润-7042.46万元,同比下降215.98%;扣非后归属净利润-4920.65万元,去年同期为40.61万元;基本每股收益-0.11元。公司业绩略低于预期。
   
主营业务有所下降,食品类表现较好
   
受宏观经济增速下行、市场竞争激烈和其他销售渠道冲击的综合影响,公司营业收入有所下降,综合毛利率亦减少0.11个百分点。分产品看,食品类表现较好,报告期内实现营业收入45.33亿元,同比上升2.68%,毛利率11.14%,同比增加0.09个百分点。公司将生鲜作为经营工作的重中之重,从食品类的表现看生鲜经营工作应已取得一定成效。非食品类下滑较大,报告期内实现营业收入14.20亿元,同比下降12.43%,毛利率14.17%,同比减少0.31个百分点。
   
费用率维持高企,营业外收入减少致利润大幅下滑
   
与同业相比,公司期间费用一直处于较高水平,这也是公司盈利能较弱的主要原因。报告期内公司费用率为21.77%,同比减少0.04个百分点,仍未得到显著改善。其中销售费用率18.51%,同比增加0.17个百分点;管理费用率2.44%,同比增加0.11个百分点;财务费用率0.81%,同比减少0.32个百分点。利润大幅下滑的主要原因在于去年同期公司处置房地产实现1.76亿元收入,今年营业外收入较少所致。
   
维持“中性”评级
   
总体来看公司主业仍然承压,未得到明显的改善。2016年公司计划继续扩大经营规模,新开20家左右门店,其经营情况仍需观察。我们预测2016-2018年公司收入分别为133.96/138.65/145.08亿元,EPS分别为0.09/0.10/0.16元,维持“中性”评级。
   
风险提示:宏观经济严重下行;行业竞争加剧。